【沥燃日报】沥青燃料油日内波动剧烈，节前谨慎观望为主
2026-09-30 · ziguangguoji.com
期货： 9 月 29 日国内白天收盘，燃料油与成本端走出显著单日背离： SC2611 收跌 3.02% 至 711.9 元 / 桶，主力 FU2611 反收 4438 元 / 吨、环比 +1.09% ，主力 LU2611 收 5585 元 / 吨、环比 +0.09% ，次主力 LU2612 收 5322 元 / 吨、环比 +0.59% 。盘面低开后逐级抬升、
期货： 9 月 29 日国内白天收盘，燃料油与成本端走出显著单日背离： SC2611 收跌 3.02% 至 711.9 元 / 桶，主力 FU2611 反收 4438 元 / 吨、环比 +1.09% ，主力 LU2611 收 5585 元 / 吨、环比 +0.09% ，次主力 LU2612 收 5322 元 / 吨、环比 +0.59% 。盘面低开后逐级抬升、尾盘小幅回吐，量仓呈减仓上行， FU2611 持仓单日减 19038 手至 150615 手。 主导盘面的消息来自成本端：沙特东西向输油管道恢复出口，供应担忧缓和并压制油价，指引为利空；特朗普拒绝伊朗重开海峡提议构成反向缓冲。月差方面， FU 3 个月差由 446 收敛至 427 ， LU 3 个月差由 469 收敛至 440 。裂解方面，修复以成本端下移为主因， FU − SC 回升至 - 780.2 元 / 吨， LU − SC 升至 +366.8 元 / 吨 。跨品种差， LU-FU 收窄至 1147 元 / 吨， FU 略微强于 LU 。
现货： 现货未跟随期货上行：舟山保税低硫 910 美元 / 吨（环比 − 5 ），高硫 850 美元 / 吨（持平）， MGO 1465 美元 / 吨（环比 +15 ），低硫在期货大涨背景下小幅回落，盘面上涨并非现货成交推动。 区域与外盘价差上，舟山高硫对新加坡 380CST 升水 +110 美元 / 吨，内盘加注价维持偏贵； MGO − VLSFO 走扩至 555 美元 / 吨，环比 +20 美元 / 吨。
基本面分析： 基本面处于供给扰动未解、需求季节性转淡、库存与仓单提供近月支撑的状态。供给端，高硫延续偏紧：乌克兰无人机持续袭击俄罗斯炼厂， 9 月检修量高企、恢复缓慢；中东出口仍受海峡通航未恢复制约。需求端，高硫船燃与发电双稳但边际转弱，全国油浆价格高硫主流商谈高位下跌 50 元 / 吨 。低硫供应面临 10 月收紧预期，高运费抑制欧洲套利船货。利润端，柴油裂解自高位回落，国内主营柴油裂解 1450 元 / 吨、环比 − 3.1% ，低硫估值支撑松动。 仓单项， FU 仓单降至 2550 吨； LU 仓单为 0 ，属交割资源枯竭、构成近月下沿支撑。总括而言，高硫供应缺口仍是主要多头依据，但需求季节性转淡与成本端回吐使基本面边际动能由供给转向成本。
短期展望： 方向震荡整理。现货结构与交割资源对近月的支撑强于成本端拖累，长假前减仓环境放大单边弹性；赔率上，现货未跟涨，两品种月差双双收敛限制上行空间，而仓单收缩与俄油缺位使下沿支撑明确。节前减仓慎行，节后逢高布空远月。中长期来看，关注多 LU 空 FU 。若海外柴油裂解维持高位、 10 月低硫供应如期收紧， LU 相对价值有望修复；关键变量为海峡通航节奏与第三批低硫出口配额规模。
期货： 9 月 28 日国内白天收盘，主力 BU2611 低开下探后上行至日内高点 5338 元 / 吨，收 5246 元 / 吨、环比 +1.83% ；次主力 BU2612 涨 2.38% 强于主力，资金自近月向远月迁移。月差方面， BU3 个月差录得 790 元 / 吨、收敛 22 元 / 吨； 裂解方面， BU − SC 自 − 221.1 元 / 吨修复至 +27.8 元 / 吨 。沥青受自身走强+成本端下行双重驱动。品种差方面， BU − FU 自 692 元 / 吨走扩至 808 元 / 吨， BU 强于 FU 。
现货： 同步走强，各大地区重交沥青市场价平均 6388 元 / 吨，山东 6350 元 / 吨。区域价差延续收敛，华东 − 山东 210 元 / 吨、华南 − 山东 200 元 / 吨。基差维持高位， 11 合约基差收盘价口径为 1104 ； 12 月合约基差为 1581 元 / 吨。 升贴水方面，稀释沥青 − 23.8 美元 / 桶 。
基本面分析： 基本面处于供给低位刚性、需求受高价抑制、库存历史低位的偏紧格局，方向支撑未改而边际动能由供给转向需求。供给端约束相对比较硬，隆众 92 家产能利用率 23.4% ，环比下降 1% ；重交 77 家 23.7% ，环比下降 0.9% ；周产量 38.2 万吨，同比降 45.5% 。需求端负反馈显性化， 69 家改性沥青产能利用率 10.2% ，同比下降 8.5% ，第 39 周出货量 30.35 万吨，环比降 6.2% ，主流成交集中低端，下游高价接受能力减弱， 节前赶工需求减少，中下游采购积极性减少。库存端仍是确定支撑，截至 9 月 24 日当周，厂库 38.9 万吨 + 社会库 49.4 万吨合计 94.7 万吨， 5 周累计 -43.7% 。利润端，沥青当周周度毛利 402.39 元 / 吨，显著高于焦化 -177 元 / 吨，渣油继续优先流向沥青。总括而言，供给收缩与超低库存构成下方支撑，需求端对高价的反向抑制是阻力。
短期展望： 方向震荡整理。交易逻辑上， 成本端 地缘未解、海峡实物流量虽改善但未确认； 自身结构 仓单归零与厂库、社会库双低使近月下沿支撑明确。 季节性 10 月为北方赶工末段、 11 月转冬储，需求呈季节性下行。月差正套了结为主，跨品种 BU − FU 低买高卖。关注逢高做缩 BU-Brent 裂解。