【沥燃日报】高低硫价差绝对低位企稳，高硫仓单从0转向暴增

2026-10-22 · ziguangguoji.com

期货： 10 月 20 日国内白天收盘，主力 FU2611 开盘继续拉升，午盘高位回落，收 5882 元 / 吨，涨幅 2.62% ，继续刷新上市以来历史新高位，持仓 7.27 万手，日增仓 -22690 手；主力 LU2612 日收 6052 元 / 吨，涨幅 0.97% ，持仓 8.38 万手，日增仓 +10638 手。地缘消息方面，以色列总理内塔尼亚胡

期货： 10 月 20 日国内白天收盘，主力 FU2611 开盘继续拉升，午盘高位回落，收 5882 元 / 吨，涨幅 2.62% ，继续刷新上市以来历史新高位，持仓 7.27 万手，日增仓 -22690 手；主力 LU2612 日收 6052 元 / 吨，涨幅 0.97% ，持仓 8.38 万手，日增仓 +10638 手。地缘消息方面，以色列总理内塔尼亚胡下达了“推翻伊朗政权”的指令 。据报道，伊朗南部城市阿巴斯港发生爆炸。地缘风险依旧高。

现货 ：保税现货价高低硫小幅上涨 。 国内舟山高硫保税油市场价 883 美元 / 吨，环比 +3 ；舟山低硫保税油市场价 915 美元 / 吨，环比 + 5 。

利润： 高硫裂解至高位今日有回落迹象。 FU-SC 主力 裂解差录得 +551.6 元 / 吨，环比 -14.7 ； LU-SC 主力裂解差 录得 +721.6 元 / 吨，环比 +28.3 。

跨品种价差： 高低硫价差在绝对低位有企稳表现。国内 LU2612 − FU2611 主 力价差录得 170 元 / 吨，环比 +43 ，自 10 月 14 日阴跌之后出现企稳。

逻辑交易： 美国中期选举前地缘存在巨大不确定性，短期中东地缘风险居高不下，给到市场溢价偏强驱动。高硫持续突破新高，大幅拉开了裂解至绝对高位，以及大幅收窄了高低硫价差至绝对低位 170 ，已然脱离两品种常规的 700-800 价差常态驱动，演绎出极端的自身强估值特征。高硫层面，中东风险未解除，俄罗斯炼能未恢复，供给依旧给到高硫紧供应预期。低硫层面，欧洲低硫套利货部分流出，且柴油锚有所回落，国内低硫配额存在约束效应。因而低硫的供应叙事相对高硫要弱一些。目前价格已演绎至历史极高位，警惕供应的边际改善对价格形成回调压力。这点从 10.19 高硫仓单突然从 0 暴增至 4 万吨，使得在当天夜盘开盘大幅回落近 200 个点得到体现。同时需求侧高价对炼厂采购以及船东加注也将形成负反馈效应。短期来看，高硫 2611 临近 10 月 23 日自然人最后交易日，估值高位谨慎追高，防资金获利了结，存在超涨后技术性回调，整体高位震荡看待。当天高低硫价差自 10 月 14 日阴跌之后出现企稳，后续存低位修复空间，逢低多价差，并关注逢高空高硫远月/空裂解。

期货： 10 月 20 日国内白天收盘，主力 BU2611 日内收 4977 元 / 吨，涨幅 1.16% ，持仓 9.94 万手，日增仓 -4338 。自身估值转弱，反弹取决于成本能否带动。

现货： 现货市场继续松动。华北、东北、华东、华南、西北、西南五大区域重交沥青市场均价为 6211 元 / 吨，环比 -16 。主力 - 山东基差录得 978 元 / 吨，环比 -199 ；区域价差华东 − 山东录得 535 元 / 吨、环比 -15 。

利润： 裂解利润持续回落。当天 BU-SC 主力裂解差录得 − 353.4 元 / 吨、环比 +64 ， 依旧处于低位。

跨品种价差： FU2 611+ 2.62 % ， LU2612+ 0.97 % ， BU2611+1.16% ， 涨跌排序 FU ＞ BU ＞ LU 。 BU2611 − FU2611 主力价差录得 − 368 元 / 吨、环 比 +616 ，今日相对收窄。

逻辑交易： 沥青自身估值驱动已然转弱，能否反弹取决于成本带动。现货报价从坚挺持续松动，山东基差从高位回落，基差修复路径已由期货上涨转入现货松动。基本面已然从前期的供给低位收缩、库存极低转为供给叙事松动、库存累积、需求负反馈显性化。随着旺季需求逐渐进入尾声，基本面转入季节性淡季，自身估值驱动有转弱迹象。短期沥青震荡偏弱看待，但下沿支撑依旧有低库存和低开工。策略参考逢高空裂解；适当高位止盈 BU-FU 价差，价差已到极低点，转入多配价差获取回归机会。